世界简讯:海通宏观：美联储或放慢步伐，加息更久2022-12-15 15:45:59 | 来源：券商研报精选 | 查看： | 评论：0

【资料图】

· 概要 ·

今晨美联储如期加息50BP，符合市场预期。美联储声明与上一月变化不大，强调美联储当前的主要任务就是控制通胀，考虑货币政策的影响。

经济预测较9月时相比，下调了明后年的经济预期，上调了失业率预期和通胀预期，且通胀仍显著高于2%的目标水平。大幅上调了利率中枢，近9成的成员认为利率将在5%及以上；要到2024年才降息，且超7成的成员认为2024年利率将在4%及以上。

我们认为，美联储接下来的加息或改为小步伐，但考虑到通胀压力以及美联储的利率预期，加息在明年或更持久，利率维持在高位的时间或更久。后续仍需关注美国通胀走势，不排除市场再度出现阶段性反复的可能性。

1

如期加息50BP

如期加息50BP。2022年12月14日，美联储12月FOMC会议决定加息50BP，上调联邦基金利率区间至4.25%-4.50%，利率回升至2007年10月时的水平。此外，上调准备金余额利率（IORB）至4.4%，上调隔夜逆回购利率（ON RRP）至4.38%，上调主要信贷利率至4.5%，上调隔夜回购利率至4.5%。

按计划缩表，美联储将继续减持美国国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券，上限为950亿美元（600亿美元国债和350亿美元MBS）。

从声明来看，与上一月并没有太多变化。认为消费和生产指标仍在适度增长，近几个月就业增长仍然强势，失业率保持在低位；俄乌地缘风险拖累了全球经济活动；高度关注通胀风险以及考虑货币政策的滞后影响等。

2

加息终点或更高

美联储的SEP，大幅下调了对明年的经济预期。将今年的GDP增速预期从0.2%上调到0.5%，明年的经济预期从1.2%大幅下调至0.5%；2024年的也下调0.1个百分点至1.6%，长期经济预期仍维持在1.8%不变。

继续上调通胀和失业率预期。除将2022失业率下调至3.7%，将2023-2025年失业率预期均上调0.2个百分点，长期失业率预期仍维持在4.0%不变。将2022-2025年通胀预期均上调，尤其是核心PCE明年预期高达3.5%，后年预测也在2.5%，均高于美联储2%的通胀目标。这也意味着，美国通胀的快速下行或没有那么乐观。

美联储继续上调了对加息终点的预期。美联储将今年的利率中枢维持在4.4%不变，将明年的利率中枢从4.6%大幅上调至5.1%，相比9月预期多了2次加息（假设每次25BP）。且2024年和2025年的利率中枢均上调0.2个百分点，2024年利率中枢仍在4%以上。

美联储的点阵图也显示，19位成员均预期2023年至少加息2次至4.75%（每次25BP），其中，接近9成的成员认为要加息3次至5.0%，接近4成的成员认为要加息4次至5.25%，更有2位成员认为要加息至5.5%。没有人预期明年会降息。

在2023年加息3次的基础上，接近9成的成员认为2024年至少要降息1次，超过7成的成员认为降息不止1次。不过，超过7成的成员认为明年利率将在4.0%及以上，远高于9月时的3成。

整体来看，我们认为，美联储接下来的加息或改为小步伐，但考虑到通胀压力以及美联储的利率预期，加息在明年或更持久，利率维持在高位的时间或更久。

3

展望：关注通胀走势

市场预期加息终点或在明年6月。根据联邦基金利率期货数据显示，截至12月15日，市场预期本轮加息终点或在明年6月，终点利率水平为5%，明年12月将首次降息。这与12月议息会议发布之前相差不大，因而议息声明发布后，美元、美债利率上行后回落，贵金属下跌后回升。

短期流动性有所缓解，仍需关注通胀走势。在10月通胀低于市场预期后，11月再度低于市场预期，所以美元的流动性压力继续阶段性的缓解。

考虑到美联储从今年7月就提出，不再提供前瞻指引，货币政策更多的是根据数据来决策。我们认为，后续仍需关注美国通胀走势，不排除市场再度出现阶段性反复的可能性。

关键词