热点聚焦：最大额美元债部分回购 绿景中国海外债到期压力纾解之路2023-02-28 09:55:58 | 来源：观点网 | 查看： | 评论：0

观点网 在白石洲项目引入万科后，绿景中国的流动性压力远未彻底解除。

2月27日，绿景（中国）地产投资有限公司发布部分购回及注销2023年到期年息12%票据的监管公告。

截至公告日，绿景中国已从公开市场购回本金总额共5870万美元的12%票据。购回票据后，所有部分购回的票据将被注销，仍有本金总额为4.103亿美元的票据未被赎回。

(资料图片仅供参考)

资料显示，这笔美元债发行于2020年3月，于2020年11月6日增发，此次部分回购前余额为4.7亿美元，票面利率12%，即将于3月10日到期。

2022年3月30日，绿景中国在业绩会上回应，公司只有一笔美元债将于2023年3月到期，非常有信心解决存续问题。

因此前多笔债务展期及发行新债，绿景中国2023年境外债需兑付金额超过9亿美元，如今所需要的信心或许更多了。

应压之年

尽管短债压力不小，绿景中国至今尚未出现债务违约，在2022年底还完成了3笔境外债本息兑付。

这批境外债均于2021年12月9日由绿景地产公司在香港一次性发行，币种分别是美元、港元和人民币。美元债券的金额是1150万元，港元债券是2.2295亿元，人民币债券是100万元。3笔债利率都是6%，期限都是364天，到期日均是2022年12月7日。

按汇率估算，绿景中国一口气偿还了超过2.33亿元境外债券。

假设3月10日到期的美元债同样如期清偿，绿景中国另一笔境外债 “5% cnv GTD SNR 17/05/23 USD”将于5月17日到期。

这是一笔本金总额为1亿美元的可换股债券，首次发行于2016 年 11 月 6 日，分别于2018 年 10 月 3 日、2022 年 5 月 18 日签订延长契约。

此外，绿景中国于2022年8月9日发行了1.75亿及0.87亿两笔未上市美元债，利率均为6%，于2022年12月9日发行了1.55亿、0.73亿、0.52亿美元债，利率均为8%。这两批债券期限均接近1年期。

据此推算，绿景中国存续的7只美元债均于今年到期，本金额超过9.3亿美元，其中发行金额最大、票面利率最高的一只即将面临偿付。

此外，绿景中国目前两只境内债存续规模10.91亿元，均将于2026年到期，2023年8月面临回售。

2022年9月19日，惠誉评级将绿景中国地产的长期外币发行人违约评级自“B-”下调至“CCC”，同时将绿景的高级无抵押评级及其未偿美元高级票据的评级自“B-”下调至“CCC”，回收率评级为“RR4”。

彼时惠誉指出，截至2022年上半年末，绿景持有可用现金不足以覆盖其56亿元人民币的短期资本市场到期债务--包括2022年8月面临回售的14亿元人民币境内债券（其中8.91亿元人民币债券已展期至2023年8月）、2023年3月到期的4.7亿美元（33亿元人民币）债券，以及2023年5月到期的9.11亿元人民币可转换债券。

财报显示，截至2022年6月30日，绿景中国总资产为891.39亿元，总负债588.89亿元；扣除合同负债后，其流动负债规模约为199.19亿元，而货币资金为27.44亿元，且26.78亿元为受限制存款。

去年6月，绿景与万科达成协议，以23亿元向万科出售白石洲项目第三、四期20%利润权益，并在8月收到11亿元对价款，预计今年第一季度收到剩余价款12亿元。

白石洲旧改交易一定程度上缓和了现金流压力，但从大量境外债务期限来看，今年仍是绿景中国的应压之年。

纾解之路

从开年至今的迹象看，绿景中国对境外债务的态度还算积极。

1月31日有市场消息称，绿景中国地产正在对3月份即将到期的美元债持有人身份进行确认。

进入二月上旬，绿景中国以深圳绿景NEO大厦作为资产抵押，获得一笔10亿元银行贷款融资，优先用于偿还深圳NEO大厦现存的6亿元债务，剩余部分可用于债券偿付等其他用途。

资料显示，深圳绿景NEO大厦位于深圳市福田区，总建筑面积约60万平方尺，由TowerA、B、C3栋塔楼组成，集甲级写字楼、高端商务公寓、商业、星级酒店于一体。

此外，还有消息称绿景中国有意将3月到期美元债部分交换为私募票据。

一位接近绿景中国的人士向观点新媒体部分证实了上述说法。

据透露，绿景早期的确有过以私募债替换3月到期美元债的构思，“但现在来看，时间可能有点来不及，条件也不是太成熟”。

此外，10亿元有抵押银行借款也在推进中，但暂未完成审批。

“有很多资金还在筹集当中，公司还是力争实现如期兑付。” 该名人士说道。

除了上述解债尝试，惠誉早在去年9月的报告中亦说明，绿景正与银行协商，拟以其在深圳的投资物业为抵押向银行申请额外贷款15亿-20亿元，同时也在与境外基金投资者协商，拟以白石洲项目公司股权为抵押以获得3亿-5亿美元贷款。前述贷款安排能够覆盖绿景2023年3月到期的债务。

但根据最新市场消息，绿景拟抵押的深圳商业资产因地理位置分散、地段不甚理想而进展缓慢；而在与境外基金投资者交流后，白石洲项目面临跨境资产质押，操作起来较为复杂。

绿景中国地产的管理层曾在2021财年业绩会上强调，白石洲项目2023年将实现大规模推盘。

2022年9月14日，白石洲项目一期首栋塔楼正式出正负零，地下结构施工完毕。根据政府楼盘预售指引，白石洲一期楼盘住宅建设到三分之一即达预售条件。据绿景中国管理层表示，白石洲一期货值约为300亿元。

而根据万科与绿景的认购协议，万科不参与白石洲旧改第一、二期的发展及营运，不对负债负责，亦不享有前两期项目利润分成。万科与绿景中国按20%:80%的比例享有第三、四期盈利分派。

上述消息人士亦向观点新媒体指出，如果白石洲各方面推进顺利，绿景中国短期内不会再作引入战投的考虑。

一方面，旧改储备仍是绿景中国纾解债务的重要依仗，另一方面，绿景中国也在尝试通过更多途径解决债务压力。

关键词 最大额美元债部分回购 绿景中国海外债到期压力纾解之路