乐居财经严明会3月28日，联合国际宣布授予金华市国有资本运营有限公司(“金华国有资本”)‘A’的国际长期发行人评级，展望稳定。
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该发行人评级反映了金华市人民政府在必要时为金华国有资本提供强力支持的高度可能性，这主要考虑到金华市政府对金华国有资本的全资控股，金华国有资本作为金华市内负责城市发展和城市运营的旗舰地方投资发展公司的战略地位，以及金华市政府与金华国有资本之间的紧密联系，包括任命高级管理层、战略协调、监督重大投融资决策，以及持续的经营和财务支持等。此外，如果金华国有资本面临任何经营或财务困境，金华市政府融资活动可能会遭受显著影响。
展望稳定反映了联合国际对金华国有资本的战略重要性将保持不变，同时金华市政府会继续确保金华国有资本稳定运营的预期。
关键评级驱动因素
政府的所有权和监管：金华市政府通过金华市国有资产监督管理委员会(“金华市国资委”)持有金华国有资本100%的股份。金华市政府对公司具有强力的控制，包括任命高级管理层、监督发展战略、重大投融资计划决策。此外，金华市政府对公司制定了绩效考核政策，并定期委派审计师审核公司的经营业绩和财务状况。
战略重要性以及战略协调：2022年，金华市启动国有资产整合方案。金华市国资委将金华市一系列主要地方投资发展公司的股份划转至金华国有资本，使公司成为金华的旗舰地方投资发展公司。公司的发展计划与当地政府的经济和社会政策保持一致。公司负责金华市基础设施建设(包括金华-义乌-东阳轨道交通，一个连接金华城区、金义新区、义乌和东阳的重点交通项目)、一级土地开发、安置房开发、交通和供水等。
持续的政府支持：金华国有资本自成立以来一直持续获得金华市政府的运营补贴。2019年至2022年9月，公司从地方政府获得了共计人民币17.92亿元的补贴。这些补贴主要是为了支持金华国有资本在提供公共产品和服务方面的活动。2022年，由于地方投资发展公司的股权注入，金华国有资本的注册资本和实收资本从人民币3亿元增加到人民币50亿元。
金华市的经济及财政状况：金华是一个位于浙江省中部的地级市，地处长三角经济圈南翼，北与绍兴、杭州接壤。金华经济发达，其辖下各县市有各自专长的产业，如义乌是世界闻名的小商品贸易中心。2022年，金华实现GDP人民币5,562亿元，受防控影响同比增长2.5%，低于2021年的9.8%。由于政府推动交通基础设施、城市更新和生态保护项目的投资以提振经济增长，2022年该市保持了13.5%的强劲的固定资产投资增长。
金华市政府的预算收入从2021年的人民币492亿元减少到2022年的人民币489亿元，主要是由于实施大规模的的留抵退税政策以支持经济。相比之下，预算支出由人民币791亿元增加到人民币830亿元。因此，金华市政府的预算赤字扩大。此外，由于房地产市场疲软，2022年金华的政府性基金收入(主要来自土地销售)有所下降，而其政府债务有所增长。
金华国有资本的财务和流动性状况：金华国有资本的资产规模从2019年底的人民币609亿元大幅增长到2022年9月底的人民币1,483亿元，增长143.4%。这主要是因为公司积极参与基础设施建设，包括轨道交通项目的发展，以及金华的一级土地开发项目，尤其在多湖，一个规划的中央商务区。由于施工时间长和潜在的延迟付款，这些项目通常需要很长时间才能变现。自2022年以来，疲弱的房地产市场已减慢了金华的土地出让。金华国有资本主要依靠债务支持其资产扩张。自2020年以来，金华国有资本的债务余额大幅增加，从2020年底的人民币276亿元增加到2022年9月底的人民币631亿元，以债务资本化比率衡量，其财务杠杆从2020年底的40.3%提高到2022年9月底的47.5%。
金华国有资本的流动性是充足的，因为该公司持有大量现金，而其大部分债务均在一年后到期。截至2022年9月底，金华国有资本的现金余额约为人民币166亿元(包括人民币2.23亿元的受限现金)，而其一年内到期的债务约为人民币110亿元。此外，金华国有资本拥有各种融资渠道，包括银行借款、债券发行及其他非传统融资，以支持其偿还债务及业务营运。截至2022年9月底，公司未使用的银行授信额度为人民币505亿元。
评级敏感性因素
若发生以下情况，联合国际将考虑下调金华国有资本的信用评级：(1)预期来自于金华市政府的支持减弱，特别是因为金华国有资本政府职能减弱导致其战略重要性降低，或(2)金华市政府对金华国有资本的所有权大幅减少。
若发生以下情况，联合国际将考虑上调金华国有资本的信用评级：(1)来自金华市政府的支持加强，或(2)对于金华市政府的内部信用评估出现上调。
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